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¹⁴ See GASB, DSR-Thesenpapier: Zukunft des europäischen Gläubigerschutzes, http://www.standardsetter.de/v4/docs/sitzungen/dsr/127/127_07a_Kapitalerhaltung_Entwurf-Thesenpapier.pdf (2009) (last visited Apr. 27, 2012). For a critical response, see Haaker, Andreas, A Critical View of the GASB (German Accounting Standards Board) Draft “White Paper” on the Future of European Creditor Protection (Deutscher Genossenschafts- und Raiffeisenverband e.V. Working Paper No. 2/2010, 2010); Andreas Haaker, Ein kritischer Blick auf den Entwurfeines DSR-Thesenpapiers zur Zukunft des europäischen Gläubigerschutzes: Eine ökonomische Analyse hinsichtlich der Zielsetzung eines hinreichenden Gläubigerschutzes, 39 Zeitschrift für Unternehmens- und Gesellschaftsrecht 1055 (2010).Google Scholar

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²¹ On this subject, see Pellens, Bernhard, Gassen, Joachim & Richard, Marc, Ausschüttungspolitik börsennotierter Unternehmen in Deutschland, 63 Die Betriebswirtschaft 309, 326 (2003).Google Scholar

²² Id. at 329 (quotation has been translated into English).Google Scholar

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²⁴ It is doubtful that the additional special item endowment amounts to an obstruction to the distribution of unrealized profits. Ironically, it is intended to have an anticyclical effect, Deutscher Bundestag: |Beschlussempfehlung und Bericht des Rechtsausschusses (6. Ausschuss) zu dem Gesetzentwurf der Bundesregierung (Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz—BilMoG) [BT] 16/9737 (Ger.), while the (pro-)cyclical effect which has to be counterbalanced is actually a result of the introduction of fair value assessments.Google Scholar

²⁵ See Deutscher Bundestag: Gesetzentwurf der Bundesregierung—Entwurf eines Gesetzes zur Modernisierung des Bilanzrechts (Bilanzrechtsmodernisierungsgesezt—BilMoG) [BT] 16/12407 (Ger.).Google Scholar

²⁶ Regarding the impairment-only approach, see Hennrichs, Joachim, Zur normativen Reichweite der IFRS, 8 Neue Zeitschrift für Gesellschaftsrecht 785 (2005) and Jens Wüstemann & Sonja Kierzek, True and Fair View Revisited: A Reply to Alexander and Nobes, 3 Acct. in Eur. 91, 102 (2006).Google Scholar

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²⁸ See Niehus, Rudolf J., Farewell to Fair Value—Zurück zum Unternehmensinteresse, 62 Der Betrieb No. 18, I (2009); see also Bohl, Werner, Verändert die Finanzkrise das IASB, 62 Der Betrieb No. 22, I (2009).Google Scholar

²⁹ But see Niehus, supra note 28.Google Scholar

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⁴³ Jessen & Haaker, supra note 23, at 503.Google Scholar

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⁴⁵ See Pellens, Crasselt & Sellhorn, supra note 35, at 267.Google Scholar

⁴⁶ See Easterbrook, Frank H. & Fischel, Daniel H., The Economic Structure of Corporate Law 51 (1991); Bebchuk, supra note 34, at 1489.Google Scholar

⁴⁷ See Pellens, Crasselt & Sellhorn, supra note 35, at 267.Google Scholar

⁴⁸ See Schneider, supra note 42, at 431.Google Scholar

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⁵⁴ See Bieker, Marcus, HGB Reloaded: Die Bewertungskonzeption des BilMoG—fine tuning oder Paradigmenwechsel?, 4 Praxis der internationalen Rechnungslegung 365, 367 (2008).Google Scholar

⁵⁵ For a view on the consultation to reform the European Accounting Directives, which advocates that the 4th and 7th EC Accounting Directives should be endorsed, see Deutscher Genossenschafts-und Raiffeisenverband e.V., Konsultation zur Überarbeitung der Rechnungslegungsrichtlinien 11 (2009), available at http://www.dgrv.de/webde.nsf/7d5e59ec98e72442c1256e5200432395/6eb776b345f721a3c12575ac00256a86/$FILE/DGRV_Stellungnahme_4_7_RL.pdf (last visited Apr. 30, 2012). If, on the other hand, one had wished to extend the use of IFRS in the corporation one would have had to advocate a greater separation of the two directives in order to enable the disconnection of credit maintenance. Hence, there is more to this apparently minor issue of detail than initially meets the eye.Google Scholar

⁵⁶ See Moxter, Adolf, Standort Deutschland: Zur Überlegenheit des deutschen Rechnungslegungsrechts, in Standort Deutschland: Festschrift für Anton Heigl 31, 32 (Volker Peemöller & Peter Uecker eds., 1995).Google Scholar

⁵⁷ Haaker, Andreas, Keine (weitere) Abkehr vom Gläubigerschutz im BilMoG—keine nur einjährige Ausschüttungssperre, 46 Deutsches Steuerrecht 1750, 1754 (2008) (quotation has been translated into English).Google Scholar

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⁵⁹ See Schneider, supra note 42, at 430.Google Scholar

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⁶³ See International Accounting Standards Board, IFRS Framework No. 9 in association with IFRS Framework No. 12.Google Scholar

⁶⁴ See Schön, supra note 20, at 730.Google Scholar

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⁶⁶ See Moxter, Adolf, Rechnungslegungsmythen, 42 Betriebs-Berater 2143 (2000). According to International Accounting Standard (IAS) 38.48, internally generated goodwill shall not be recognized as an asset.Google Scholar

⁶⁷ See Schön, supra note 20, at 733.Google Scholar

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⁶⁹ See Pellens, Gassen & Richard, supra note 21, at 326.Google Scholar

⁷⁰ For a critical view, see Jessen & Haaker, supra note 23, at 504.Google Scholar

⁷¹ Wüstemann, Bischof & Kierzek, supra note 9.Google Scholar

⁷² See, e.g., III, Heaton, supra note 36, at 989. You can find pointers, which are very well-founded compared to the majority of contributions but still somewhat basic in Pellens, Crasselt & Sellhorn, supra note 35, at 270. These remarks do, however, illustrate the high, indeed, barely manageable, level of complexity that would be required of a well-founded solvency test.Google Scholar

⁷³ See generally Leuz, Christian, The Role of Accrual Accounting in Restricting Dividends to Shareholders, 7 Eur. Acct. Rev. 579, 585 (1998); see also Ordelheide, Dieter, Kaufmännischer Periodengewinn als ökonomischer Gewinn, in Unternehmenserfolg: Planung, Ermittlung, Kontrolle 275, 275–302 (Michael Domsch et al. eds., 1988).Google Scholar

⁷⁴ Concerning its inadequate level of development, see Wüstemann, Bischof & Kierzek, supra note 9, at 13. Concerning the numerous problems and “adjusting screws,” see Rammert, supra note 7. See also the admission in the Ministry of Justice's draft on the Accounting Law Modernisation Act, Bundesministerium der Justiz, Referentenentwurf eines Gesetzes zur Modernisierung des Bilanzrechts (Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz—BilMoG) 219 (2007), available at http://www.der-betrieb.de/content/pdfft,227,344380 (last visited Apr. 30, 2012), which seems to have gone missing as a result of the political process in the Draft Law on the Accounting Law Modernisation Act. See Deutscher Bundestag: Gesetzentwurf der Bundesregierung—Entwurf eines Gesetzes zur Modernisierung des Bilanzrechts (Bilanzrechtsmodernisierungsgesezt—BilMoG) [BT] 16/12407 (Ger.).Google Scholar

⁷⁵ Jungmann, supra note 37.Google Scholar

⁷⁶ Concerning these limitations, see Institut der Wirtschaftsprüfer, supra note 13.Google Scholar

⁷⁷ Deloitte, Gläubigerschutz durch bilanzielle Kapitalerhaltung 14 (2008), available at http://www.deloitte.com/assets/Dcom-Germany/Local%20Assets/Documents/05_Wirtschaftspruefung/2010/DE_WP_Studie_Glaeubigerschutz_210108.pdf (last visited Apr. 30, 2012) (quotation has been translated into English).Google Scholar

⁷⁸ Directive 2006/68, of the European Parliament and of the Council of 6 September 2006 on amending Council Directive 77/91/EEC as regards the Formation of Public Limited Liability Companies and the Maintenance and Alteration of their Capital, recital 2, 2006 O.J. (L 264) 32. On this subject, see also the Draft Law for the Accounting Law Modernisation Act. Deutscher Bundestag: Gesetzentwurf der Bundesregierung—Entwurf eines Gesetzes zur Modernisierung des Bilanzrechts (Bilanzrechtsmodernisierungsgesezt—BilMoG) [BT] 16/12407 at 75, 108 (Ger.).Google Scholar

⁷⁹ See generally Horst Eidenmüller, Effizienz als Rechtsprinzip 48 (3rd ed. 2005).Google Scholar

⁸⁰ See generally Lanfermann & Richard, supra note 8.Google Scholar

⁸¹ See, e.g., Kübler, supra note 53.Google Scholar

⁸² See Kuhner, supra note 51, at 782 (2005); Roe, supra note 51, at 643; Lucian A. Bebchuk & Mark J. Roe, A Theory on Path Dependence in Corporate Ownership and Governance, 52 Stan. L. Rev. 127 (1999); Reinhard H. Schmidt & Gerald Spindler, Path Dependence, Corporate Governance and Complementary, 5 Int'l Fin. 311 (2002).Google Scholar

⁸³ See High Level Group of German Experts on Corporate Law, Zur Entwicklung des Europäischen Gesellschaftsrechts, 24 Zeitschrift für Wirtschaftsrecht 863, 872 (2003). Because an annual financial statement has numerous legal implications, the possibility of creating only a solvency test was disregarded.Google Scholar

⁸⁴ For a detailed discussion of this point, see Haaker, supra note 27, at 161–326.Google Scholar

⁸⁵ See, e.g., Fülbier, Rolf Uwe, Gassen, Joachim & Sellhorn, Thorsten, Vorsichtige Rechnungslegung: Theoretische Erklärung und empirische Evidenz, 12 Zeitschrift für Betriebswirtschaft 1317–42 (2008).Google Scholar

⁸⁶ For critical views, see Wüstemann, Bischof & Kierzek, supra note 9, at 13, 16. But see also the model of Joachim Hennrichs, supra note 19, at 425.Google Scholar

⁸⁷ See generally Haaker, supra note 57, at 1753.Google Scholar

⁸⁸ Moxter, supra note 5, at 263 (quotation has been translated into English).Google Scholar

⁸⁹ See Naumann, Klaus-Peter, Neukonzeption der Kapitalerhaltung und IFRS-Anwendung im Jahresabschluss?, in Rechnungslegung und Wirtschaftsprüfung: Festschrift für Jörg Baetge, 419, 438 (Hans-Jürgen Kirsch & Stefan Thiele eds., 2007).Google Scholar

⁹⁰ See KPMG, supra note 12; Institut der Wirtschaftsprüfer, supra note 13; and GASB, supra note 14.Google Scholar

⁹¹ Institut der Wirtschaftsprüfer, supra note 13 (quotation has been translated into English).Google Scholar

⁹² There is “a ready response, subject to a charge” to this. See Kawlath, supra note 65, at 315 (quotation has been translated into English).Google Scholar

⁹³ See Hennrichs, supra note 16; Andreas Haaker, Einfache Solvenztests statt aufwendige Ausschüttungssperren zur Gewährleistung eines hinreichenden Gläubigerschutzniveaus?, 13 Deutsches Steuerrecht 663, 667 (2010).Google Scholar

⁹⁴ Pellens, Kemper & Schmidt, supra note 68, at 423.Google Scholar

⁹⁵ See Rammert, supra note 7, at 440.Google Scholar

⁹⁶ Pellens, Jödicke & Schmidt, supra note 23, at 12.Google Scholar

⁹⁷ See Schneider, supra note 42, at 431.Google Scholar

⁹⁸ See Velte, Patrick & Haaker, Andreas, Entwicklung der Zeitwertbilanzierung im Handels- und Steuerrecht – Anmerkungen zur Bewertung von Finanzinstrumenten des Handelsbestands zum beizulegenden Zeitwert bei Kredit-und Finanzdienstleistungsinstituten, 88 Steuer und Wirtschaft 56, 59 (2012).Google Scholar

⁹⁹ Adolf Moxter, Bilanzlehre 51 (1974) (quotations have been translated into English).Google Scholar

¹⁰⁰ See Moxter, Adolf, Grundsätze ordnungsmäßiger Rechnungslegung 3 (2003).Google Scholar

¹⁰¹ For a graphical analysis, see Haaker, Andreas, A Critical View of the GASB (German Accounting Standards Board) Draft “White Paper” on the Future of European Creditor Protection, supra note 14; Andreas Haaker, Ein kritischer Blick auf den Entwurf eines DSR-Thesenpapiers zur Zukunft des europäischen Gläubigerschutzes—Eine ökonomische Analyse hinsichtlich der Zielsetzung eines hinreichenden Gläubigerschutzes, supra note 14, at 1087.Google Scholar

¹⁰² See Jessen & Haaker, supra note 23, at 503.Google Scholar

¹⁰³ This increased risk always exists, though it may not lead to such a dramatic scenario if an active market is available as a necessary, but by no means sufficient, condition of realisability at any time. Until clarification, realization is nothing more than a sometimes believable promise.Google Scholar

¹⁰⁴ If appreciation over and above purchase costs is treated differently from appreciation up to purchase costs (appreciation ban versus appreciation obligation), this is because the latter is to protect shareholders within the context of the standard compromise.Google Scholar

¹⁰⁵ See Wagenhofer & Ewert, supra note 40, at 185.Google Scholar

¹⁰⁶ Wolfgang Schön, Balance Sheet Tests or Solvency Tests—or Both?, 7 Eur. Bus. Org. L. Rev. 181, 187 (2006); see also Wolfgang Schön, supra note 20, at 713.Google Scholar

¹⁰⁷ See Kahle, supra note 52. Information-orientated creditor protection is also of no use to these groups, nor is it compensation for the ineffectiveness of credit maintenance. See Gerrit Brösel & Anikke Wittko, Gläubigerschutzorientierte Rechnungslegung-Auf internationalen Pfaden oder am seidenen Faden?, in Controlling und Medien: Festschrift für Rolf Dintner 237, 237-52 (Gerrit Brösel & Frank Keuper eds., 2009). Or, to put it another way: A craftsman does not employ a tax accountant to draw up his balance sheet so that he can have more time to analyze customer balance sheets. But for corresponding objections and the view that “the true and fair view provides optimum creditor protection,” see Wolf-Dieter Hoffmann, Eignung der IFRS für Ausschüttungszwecke?-Pro, 5 Praxis der internationalen Rechnungslegung 172, 173 (2009).Google Scholar

¹⁰⁸ According to this criterion, it would suffice if the lost benefits to creditors could potentially be counterbalanced by the increased benefits to shareholders (but they do not have to be). See Horst Eidenmüller, supra note 79, at 51.Google Scholar

¹⁰⁹ See Moxter, supra note 56, at 31–41. Regarding the selection criteria used by companies in choosing economic locations in which to establish themselves, see Jürgen Bloech, Industrieller Standort, in Industriebetriebslehre 63 (Marcell Schweitzer ed., 2nd ed. 1994).Google Scholar

¹¹⁰ See Kuhner, supra note 51, at 782.Google Scholar

¹¹¹ Adolf Moxter, supra note 56 (quotation has been translated into English).Google Scholar

¹¹² Lutter, Marcus, Kontinuität und Seriosität: Weites Blickfeld der Ausschüttungspolitik, enge Grenzen durch die HGB-Einzelbilanz, 62 Status: Recht 89 (2009) (quotation has been translated into English).Google Scholar

¹¹³ Coase, Ronald, The New Institutional Economics, 88 Am. Econ. Rev. 72, 73 (1998).Google Scholar

¹¹⁴ See Hörmann, Franz, Kapitalerhaltung und die Grenzen der Doppik, in Jahrbuch für Controlling und Rechnungswesen 291, 292 (Gerhard Seicht ed., 2008).Google Scholar

¹¹⁵ This relativisation contrasts with the mainstream of American accounting research (which, pars pro toto, is representative of international research), which utterly rejects normative research as unscientific and focuses on empirical studies. For a critical view, see Rolf Uwe Fülbier & Manuel Weller, Normative Rechnungslegungsforschung im Abseits? Einige wissenschaftstheoretische Anmerkungen, 39 J. Gen. Phil. Sci. 351 (2009).Google Scholar

¹¹⁶ See, e.g., Kuhner, supra note 51, at 783.Google Scholar

¹¹⁷ Or, according to Schildbach, free cashflow is over. See Schildbach, supra note 41, at 456.Google Scholar

¹¹⁸ Id. (quotation has been translated into English).Google Scholar