Parmi les questions internationales qui intéressent spécialement la Belgique, le problème de l’or est un de ceux dont notre opinion publique doit être le mieux informée.

La question de l’or implique, en effet, toute la politique monétaire et la politique des prix, qui ont actuellement une importance fondamentale dans l’évolution de la crise mondiale.

Le fait que l’on discute de plus en plus la question de l’or est d’ailleurs un signe de la sévérité de la dépression économique.

Les opinions, en cette matière, sont profondément divisées. J’en fus le témoin à la Commission Internationale pour l’Étude de l’Or à Genève de 1929 à 1932, et l’année dernière à la Conférence Économique et Monétaire de Londres, qui fut la dernière tentative de redonner un peu de liberté à la vie économique dans le monde. Elle a totalement échoué sur la question de l’or par suite du heurt brutal entre des conceptions radicalement différentes, dont l’opposition se manifeste encore aujourd’hui avec la même acuité.

La bourse de Bruxelles a encore été exceptionnellement déprimée jusqu’au 8 août, moment où la nouvelle des réformes financières créa un mouvement de spéculation haussière. Le Ier août, l’indice des actions était tombé au plus bas, à 26, le minimum précédent ayant été de 31, en avril 1933. Depuis septembre 1933, la baisse ininterrompue a été de l’indice 38 à l’indice 26, soit un fléchissement qui représente 32 %. Survenant dans un marché déjà déprimé, celui-ci est en rapport avec les conditions d’exploitation très difficiles auxquelles doivent faire face la plupart des industries belges; leur marge de fabrication est réduite par la course à la baisse des prix et comme celle-ci ne paraît pas encore toucher à sa fin en Belgique, les perspectives de profits apparaissent sous un jour très sombre, surtout dans les industries fondamentales, où les pertes enregistrées aux bilans des dernières années sont déjà importantes.

La baisse des cours est commune aux bourses de Bruxelles, de Paris et d’Amsterdam, mais elle est moins forte à cette dernière bourse. Elle reste toujours en opposition avec la tendance haussière de Londres.

Le marché des titres à revenu fixe a été plus ferme depuis le début de cette année; l’on sait toutefois que les taux de capitalisation restent excessifs et dépassent ceux des autres marchés de l’Europe occidentale.

Les conditions économiques ont pris une allure défavorable en juillet. La spéculation supporta une nouvelle chute importante et l’augmentation des affaires cessa, la courbe B accusant un léger déclin pour le mois. En appliquant la politique gouvernementale actuelle, des conditions monétaires aisées ne peuvent exercer leur influence favorable habituelle lorsque les affaires doivent se relever d’une profonde dépression. La position actuelle des courbes reflète l’insuccès de l’inflation et autres mesures politiques gouvernementales tendant à produire une extension soutenue des affaires. On peut en conclure que les derniers mouvements économiques sont nettement défavorables et que leur développement futur repose, plus que de coutume, sur la sagesse des mesures que le gouvernement prendra en considération et adoptera. La nationalisation de l’argent a sérieusement ébranlé les changes et la bourse et a provoqué une nouvelle nervosité de l’opinion, retardant le retour de la confiance. Les effets immédiats de la nouvelle politique d’inflation seront très minimes.